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　　（以下內(nèi)容從平安證券《醫(yī)藥生物行業(yè)點評：戰(zhàn)略性重視中藥板塊，關注消費屬性強的低估OTC標的》研報附件原文摘錄）

　　平安觀點：

　　中藥板塊經(jīng)過長期調整，當前估值性價比高。在醫(yī)?？刭M背景下，以中藥注射劑為代表的輔助用藥品種受到打壓，導致中藥板塊整體業(yè)績和估值經(jīng)歷長期回調。2016年初至今申萬中藥板塊漲幅為-10%，僅高于醫(yī)藥商業(yè)的-25%，而醫(yī)療服務、原料藥、生物制品漲幅分別高達150%、86%、72%；2021年12月20日中藥板塊整體市盈率為31倍（TTM整體法），僅高于醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械，而醫(yī)療服務、化學原料藥高達67倍和44倍。經(jīng)統(tǒng)計，基本面穩(wěn)?。ń陿I(yè)績正增長）的中藥企業(yè)估值基本在15-30倍之間，其中部分優(yōu)質企業(yè)估值性價比突出。

　　創(chuàng)新型中藥獲批數(shù)量創(chuàng)新高，屬于政策支持方向。2020年9月，國家藥監(jiān)局新發(fā)布的《中藥注冊分類及申報資料要求》明確了中藥注冊分類標準，將中藥分為中藥創(chuàng)新藥、中藥改良型新藥、古代經(jīng)典名方復方、同名同方藥這4類。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年至今創(chuàng)新型中藥獲批數(shù)量達到11個，創(chuàng)近五年新高。新冠肺炎疫情發(fā)生后，中醫(yī)藥全面參與疫情防控救治，作出了重要貢獻。同時，中藥板塊重磅支持政策不斷，屬于政策支持方向，如2021年2月國務院出臺《關于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》，6月30日國家衛(wèi)健委等聯(lián)合制度《關于進一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》，7月7日五部門共同制定《中醫(yī)藥文化傳播行動實施方案（2021-2025年）》等。

　　中藥板塊以內(nèi)循環(huán)為主，部分中藥品種消費屬性明顯。中藥板塊從藥材種植、藥品生產(chǎn)和終端消費都具有明顯內(nèi)循環(huán)特征，不受外部對華政策影響。中藥OTC品種與食品飲料產(chǎn)品類似，具有明顯消費屬性。一是以院外市場為主，不占用醫(yī)保，受集采影響?。欢瞧髽I(yè)具備一定自主定價權，具備提價預期。2021年12月20日申萬食品加工板塊市盈率為40倍，與之相比中藥OTC板塊還有明顯估值提升空間。

　　建議積極關注中藥板塊，選股思路：1）基本面穩(wěn)健，調整充分，估值性價比高的標的；2）以OTC品種為主，中藥注射劑占比低，中藥新藥研發(fā)能力強；3）消費屬性強，核心產(chǎn)品最好具備提價預期。綜合上述分析，建議關注羚銳制藥、昆藥集團、健民集團、馬應龍、濟川藥業(yè)、同仁堂、廣譽遠、華潤三九、以嶺藥業(yè)、葫蘆娃等。

　　風險提示：1）中藥支持政策落地進度低于預期；2）部分產(chǎn)品提價幅度或落地情況不及預期；3）新冠疫情影響中藥OTC品種終端銷售。

20211220-平安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)點評：戰(zhàn)略性重視中藥板塊，關注消費屬性強的低估OTC標的.pdf

(責任編輯：劉思慧)