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　　9月5日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)布了《北京證券交易所關于上市規(guī)則、交易規(guī)則和會員管理規(guī)則公開征求意見的通知》，并起草了《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（征求意見稿）、《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》（征求意見稿）和《北京證券交易所會員管理規(guī)則（試行）》（征求意見稿）等業(yè)務規(guī)則。

　　企業(yè)到北京證券交易所（以下簡稱北交所）上市要符合哪些條件？醫(yī)療器械企業(yè)能否借政策東風分一杯羹？從北交所公布的四條標準來看，這一制度安排更適合盈利能力相對穩(wěn)定且具備一定經營杠桿的成長型企業(yè)。

　　據《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（征求意見稿）顯示，發(fā)行人申請公開發(fā)行并上市，市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：

　　（一）預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%；

　?。ǘ╊A計市值不低于4億元，最近兩年營業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年營業(yè)收入增長率不低于30%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正；

　　（三）預計市值不低于8億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計占最近兩年營業(yè)收入合計比例不低于8%；

　?。ㄋ模╊A計市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元。

　　此外，《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（征求意見稿）還提出在全國股轉系統(tǒng)（新三板）連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司可以申請到北交所上市。

　　百家械企上市 科創(chuàng)板為首選

　　20世紀90年代上海、深圳證券交易所陸續(xù)成立，為改革開放初期的中國資本市場迎來活躍開放的新篇章。北交所橫空出世，是“十四五”時期中國資本市場基礎制度改革進程之中的最新舉措，也將標示著我國資本市場將形成“三足鼎立”的平穩(wěn)格局。

　　一直以來，我國醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展緊隨中國資本市場的發(fā)展腳步，企業(yè)創(chuàng)立年份均在二十年以內。在產業(yè)發(fā)展初期，威高、邁瑞、魚躍、微創(chuàng)、穩(wěn)健以及樂普等國內頭一批醫(yī)療器械企業(yè)涌現市場，現如今有不少其中的企業(yè)已成為眾多上市企業(yè)中的佼佼者。

　　據眾成醫(yī)械大數據平臺統(tǒng)計，截至今年8月31日，國內共有126家醫(yī)療器械企業(yè)上市，其中A股主板24家、創(chuàng)業(yè)板38家、科創(chuàng)板38家、港股24家、美股2家（見圖1）。

　　值得注意的是，科創(chuàng)板在2019年正式開市后，對重研發(fā)的醫(yī)療器械行業(yè)開放了多條上市“便利通道”，成為近年來醫(yī)療器械企業(yè)IPO的首選板塊，短短2年已成功上市38家醫(yī)械企業(yè)，成為開市時間最短、上市企業(yè)數量最多的板塊之一，并且38家企業(yè)上市以來股價都實現了不同程度的上漲。

　　科創(chuàng)板的成立擔負著推動研發(fā)成為產業(yè)價值鏈的使命。相比其他主板上市條件，科創(chuàng)板更看重企業(yè)研發(fā)投入，允許未盈利的企業(yè)進行上市注冊申請，而在發(fā)明專利以及技術創(chuàng)新等科創(chuàng)屬性評價當中有著“嚴把關”標準，從而形成了“大而強”和“小而美”并存的獨特屬性。

　　目前，我國醫(yī)療器械行業(yè)所屬企業(yè)大多處在發(fā)展初期的中小企業(yè)。不過，許多企業(yè)全身心專注于產業(yè)鏈領域尖端，在技術創(chuàng)新上達到全球領先的地步。

　　7月19日，工信部公布了第三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。從已公布的三批企業(yè)名單來看，上榜的醫(yī)療器械企業(yè)共31家，包括先健科技、傅利葉智能、錦波生物以及微創(chuàng)心通等細分領域龍頭。

　　“三足鼎立”成型 差異化服務“小專精”

　　中小企業(yè)作為醫(yī)療器械產業(yè)發(fā)展的“主力軍”，在促進產業(yè)經濟發(fā)展以及技術創(chuàng)新方面具有重要作用，但相對于大型企業(yè)、成熟企業(yè)而言，中小企業(yè)融資需求的實現仍是薄弱環(huán)節(jié)。北交所的設立，可以承載更大的融資規(guī)模，暢通資本流通機制，讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司有更多喘息空間。

　　證監(jiān)會表示，為實現與滬深交易所錯位發(fā)展，北交所將聚焦服務創(chuàng)新型中小企業(yè)：一是市場功能方面，服務對象更早、更小、更新；二是在制度安排方面，制定契合中小企業(yè)的制度，堅持向滬深交易所的轉板機制；三是在市場運行方面，以合格投資者為主，投資者結構會與滬深交易所有差異。

　　與科創(chuàng)板相比，無論是研發(fā)投入占比還是研發(fā)成果要求方面，北交所對企業(yè)上市的接納程度更高。對比來看，科創(chuàng)板在對企業(yè)研發(fā)投入占比標準上，要求企業(yè)最近3年累計研發(fā)投入占比不低于15%，而北交所只需在最近兩年內不低于8%，并且在研發(fā)成果等科創(chuàng)屬性標準上，北交所門檻較低，更適合中小型初創(chuàng)企業(yè)。

　　目前，我國醫(yī)療器械產業(yè)除了頭部企業(yè)外，具有核心技術的企業(yè)并不多，北交所的設立有助于鼓勵中小企業(yè)練出自己的“看家本領”，提高市場核心競爭力。

　　此外，對于大多正處于攻克核心技術的中小企業(yè)來說，北交所為“小專精”企業(yè)提供了新的便利資本運作平臺，鼓勵企業(yè)騰出更多資源集中在技術創(chuàng)新當中，讓企業(yè)把“錢花在刀刃上”，加快企業(yè)技術研發(fā)的成長速度，推動產業(yè)實現源源不斷的創(chuàng)新發(fā)展。例如，對現金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據自身實際“量力而為”；對于股權激勵，允許在充分披露并履行相應程序的前提下，合理設置低于股票市價的期權行權價格，以增強激勵功效。

　　北交所通過特色差異化市場定位與制度安排來打造創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，形成京、滬、深三地交易所功能互補、各顯優(yōu)勢的國內證券市場新格局，實現與滬深交易所錯位發(fā)展。

　　對于醫(yī)療器械產業(yè)來說，北交所的設立將普惠眾多基層創(chuàng)新中小企業(yè)，強化產業(yè)鏈底線作用。因受疫情影響，今年不少“專精特新”中小醫(yī)療器械企業(yè)面臨IPO折戟，北交所的設立將給這些企業(yè)提供更廣闊的上市選擇空間。未來，北交所有望成為繼科創(chuàng)板后醫(yī)療器械領域另一個主力板塊之一。（作者單位：眾成醫(yī)械研究院）

(責任編輯：辛悅然)