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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從國信證券《醫(yī)藥生物行業(yè)10月投資策略：三條主線：創(chuàng)新、DRGs和服務》研報附件原文摘錄）

　　醫(yī)藥板塊在9月震蕩筑底，第二波疫情來襲

　　經(jīng)歷了自去年年底以來整體的低利率環(huán)境以及疫情在全球擴散的催化下，醫(yī)藥生物行業(yè)經(jīng)歷了一輪大漲，但自9月以來醫(yī)藥板塊持續(xù)回調(diào)，資金流出，整體表現(xiàn)弱于大盤，符合我們先前的三個判斷，主要是受1）宏觀確定性的降低；2）流動性邊際變化；3）醫(yī)改進一步深化，加大反腐、降價、支付方式等的改革力度。9月中下旬以來，歐美國家的疫情出現(xiàn)反復，每日新增確診人數(shù)呈抬頭趨勢，受到海外第二波疫情的拉動，醫(yī)藥在9月底有所反彈，隨著新冠疫苗III期臨床早期數(shù)據(jù)和結(jié)果發(fā)布時間的臨近，市場對疫苗板塊的估值趨于理性，板塊再次反彈至前期高點的可能性不大。

　　2020年三季報展望：呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，疫情下龍頭企業(yè)維持穩(wěn)健增長

　　國信醫(yī)藥覆蓋標的中預計：

　　30%以上增長：麗珠集團、貝達藥業(yè)、長春高新、邁瑞醫(yī)療、迪安診斷、華大基因、凱普生物、魚躍醫(yī)療、藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英

　　0-30%增長：恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、華蘭生物、天壇生物、康泰生物、康弘藥業(yè)、通化東寶、樂普醫(yī)療、邁克生物、愛爾眼科

　　負增長：貝瑞基因、凱利泰、透景生命、美年健康

　　把握醫(yī)藥投資三條主線，關注今年末及明年初數(shù)個重要節(jié)點

　　隨著10月底11月初新冠疫苗臨床數(shù)據(jù)公布及美國大選塵埃落定，不確定性將出清，對于醫(yī)藥板塊的重視將回到產(chǎn)業(yè)升級的大趨勢下。我們提出三條投資主線：1.醫(yī)藥工業(yè)中具備全球競爭力的高質(zhì)量創(chuàng)新。在藥械、疫苗等領域，國內(nèi)廠商正在崛起、追趕海外，凸顯賽道價值，乃至出海打開國際市場的天花板；2.“DRGs相關”受益板塊。2021年啟動DRGs的實際付費，將對臨床診療、醫(yī)?？刭M產(chǎn)生深遠的影響，消費屬性強、急癥用藥、終末期治療以及門診用藥的品種不受影響，且在成本效益考核之下會推動ICL滲透率提升和IVD產(chǎn)業(yè)的進口替代，對于核心上游資源（原料設備、專利原料藥）的重視也將提升；3.醫(yī)療服務賽道的中長期發(fā)展。薪酬制度和績效考核改革下大型醫(yī)院的主任級別醫(yī)生整體收入下降，民營醫(yī)療機構(gòu)高薪資及靈活的股權(quán)激勵政策將吸引專業(yè)人才的加盟，打開中長期增長的天花板。此外，關注年末“十四五”規(guī)劃的出臺，以及明年初供給側(cè)同比變化的業(yè)績兌現(xiàn)、國企改革的落地等節(jié)點。

　　風險提示：藥品、器械、耗材降價幅度超預期；醫(yī)保及重點監(jiān)控用量限制超預期；研發(fā)失敗或慢于預期。

　　投資建議：震蕩筑底仍然持續(xù)，預計Q4乃至2021Q1重新回歸三條主線醫(yī)藥板塊三季報預計內(nèi)部持續(xù)結(jié)構(gòu)性分化。預計Q4乃至2021Q1重新回歸三條主線：具備全球競爭力的高質(zhì)量創(chuàng)新龍頭，“DRGs相關”受益板塊個股以及醫(yī)療服務賽道的優(yōu)質(zhì)標的。10月策略A股推薦買入恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療、迪安診斷、貝瑞基因、愛爾眼科；港股推薦買入中國生物制藥、先健科技、復宏漢霖。

20201001-國信證券-醫(yī)藥生物行業(yè)10月投資策略：三條主線：創(chuàng)新、DRGs和服務.pdf

(責任編輯：劉思慧)