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　　隨著各上市公司今年第三季度報告陸續(xù)公布，美妝企業(yè)紛紛交出“成績單”。多個頭部美妝企業(yè)出現(xiàn)單季虧損，比如，上海家化、貝泰妮、水羊股份的歸母凈利潤分別為-0.75億元、-0.69億元、-0.11億元。從18家化妝品上游原料代表企業(yè)的第三季度營收、凈利潤及今年前三季度營收、凈利潤4個業(yè)績指標(biāo)來看，實現(xiàn)4個業(yè)績指標(biāo)同增的企業(yè)較少，化妝品原料行業(yè)面臨凈利潤下滑的挑戰(zhàn)。

　　五家企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績增長

　　大部分企業(yè)增收不增利

　　在18家美妝原料企業(yè)中，僅有川寧生物、皇馬科技、萊茵生物、錦波生物、華業(yè)香料的4個業(yè)績指標(biāo)實現(xiàn)正向增長。其中，錦波生物的表現(xiàn)尤為突出，今年前三季度營收和凈利潤分別為9.88億元和5.20億元，均超過去年全年水平。2023年，其營收和凈利潤分別為7.8億元和2.99億元。同樣表現(xiàn)出色的還有川寧生物，今年前三季度凈利潤10.76億元，超過去年全年的9.41億元。萊茵生物今年前三季度凈利潤為1.02億元，也超過了去年的8251.1萬元的水平。

　　從漲幅來看，這5家企業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)的業(yè)績指標(biāo)同比增長都達(dá)到了兩位數(shù)甚至三位數(shù)，特別是凈利潤增長尤為顯著，有的甚至高達(dá)四位數(shù)。萊茵生物、錦波生物、華業(yè)香料表現(xiàn)最為亮眼：華業(yè)香料前三季度凈利潤漲幅最大，高達(dá)2432.89%，凈利潤在第三季度亦高速增長，達(dá)到263.88%；萊茵生物第三季度凈利潤漲幅高達(dá)680.75%，前三季度凈利潤也上漲了148.46%；錦波生物第三季度和前三季度凈利潤增長分別達(dá)到153.96%和170.42%（詳見表1）。

　　部分企業(yè)如贊宇科技、麗臣實業(yè)、科思股份、華恒生物、亞香股份和中草香料等，在營收增長的同時，凈利潤并未同步增長。麗臣實業(yè)、華恒生物和亞香股份在第三季度和前三季度均表現(xiàn)為“增收不增利”，贊宇科技和中草香料是第三季度增收不增利，而科思股份則是前三季度增收不增利。此外，還有部分企業(yè)4項業(yè)績指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，這些企業(yè)包括天賜材料、華熙生物、福瑞達(dá)、東寶生物、新瀚新材、無錫晶海。其中，天賜材料下滑最為嚴(yán)重，其前三季度營收同比下滑26.9%，凈利潤同比下滑80.69%。透明質(zhì)酸龍頭企業(yè)華熙生物第三季度凈利潤下滑達(dá)到77.44%。

　　原料商掀起“降價潮”

　　市場進(jìn)入低毛利率時代

　　對于業(yè)績下滑，多家原料企業(yè)在業(yè)績報告中提及，市場競爭加劇、產(chǎn)品價格下調(diào)及低毛利率等因素對業(yè)績造成了負(fù)面影響。其中，防曬劑龍頭企業(yè)科思股份在結(jié)束近3年的增長態(tài)勢后，于今年第三季度首次出現(xiàn)業(yè)績下滑。其財報指出，這一下滑主要歸因于下游客戶消化前期庫存導(dǎo)致的需求減少，以及行業(yè)競爭的日益激烈。同時，公司產(chǎn)品價格有所下調(diào)，主營業(yè)務(wù)毛利率隨之降低，進(jìn)一步壓低了公司凈利潤規(guī)模和每股收益水平。

　　同樣，以合成生物學(xué)為核心的華恒生物，也遭遇了凈利潤下滑的困境，這主要與其主營產(chǎn)品價格下降有關(guān)。公司在財報中表示，隨著競爭從國內(nèi)滲透到海外市場，公司前期盈利情況較好的出口業(yè)務(wù)也受到了沖擊。此外，電解質(zhì)龍頭企業(yè)天賜材料、膠原企業(yè)東寶生物、化妝品防腐劑企業(yè)新瀚新材均在財報中披露，凈利潤減少主要系產(chǎn)品銷售價格下調(diào)。這意味著，在當(dāng)前內(nèi)卷嚴(yán)重的市場環(huán)境下，降價策略雖然可能帶來銷量的提升，但往往以犧牲利潤為代價。

　　值得注意的是，贊宇科技、麗臣實業(yè)兩家表面活性劑企業(yè)出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象。它們的業(yè)績下滑，很大程度上與產(chǎn)品毛利率下降有一定關(guān)系。2024年上半年，贊宇科技油脂化學(xué)品和表面活性劑的毛利率分別為7.85%和4.85%，與2021年上半年的19.28%和20.79%相比，下滑幅度較大。同樣，麗臣實業(yè)表面活性劑業(yè)務(wù)毛利率從2018年的16.97%已波動下跌至2023年的11.89%，今年上半年，進(jìn)一步下滑至11.05%。

　　從上述企業(yè)的業(yè)績反饋來看，低價并非可靠的出路，還需要探索其他發(fā)展路徑。以川寧生物為例，其近年來業(yè)績的高速增長，主要得益于工藝水平的提升。這使得公司在產(chǎn)品售價不變的情況下，毛利率及凈利率均得到了顯著提升。因此，對于原料企業(yè)來說，通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提高產(chǎn)品質(zhì)量和降低成本等方式，來增強企業(yè)的核心競爭力，才是解決業(yè)績下滑問題的關(guān)鍵所在，而非一味采取降價策略來應(yīng)對市場競爭。

　　合成生物學(xué)仍是熱點

　　或成增利驅(qū)動力

　　在追求企業(yè)盈利能力增長的過程中，眾多原料企業(yè)紛紛將目光投向了合成生物學(xué)這個熱門賽道，它被視為打開新利潤空間的“萬能鑰匙”。在這一領(lǐng)域，華熙生物、華恒生物和錦波生物等企業(yè)憑借多年的深耕，已經(jīng)在合成生物學(xué)領(lǐng)域取得了一定的市場影響力，形成了產(chǎn)品的銷售和商業(yè)化落地。

　　值得關(guān)注的是，即使業(yè)績不夠理想，華熙生物仍然在大手筆投資研發(fā)。今年前三季度，華熙生物在研發(fā)上持續(xù)加大投入力度，研發(fā)費用同比增長12.99%，達(dá)3.13億元，占營收比例為8.08%。正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期的華熙生物，已將合成生物學(xué)視為轉(zhuǎn)型的重要方向。變革雖然充滿挑戰(zhàn)，但也孕育著新的機遇。

　　與此同時，川寧生物、亞香股份、萊茵生物等合成生物學(xué)的新入局者也在奮力追趕。自2020年在上海建立合成生物學(xué)研究院以來，川寧生物已累計交付近10個合成生物學(xué)品種，包括紅沒藥醇等備受關(guān)注的產(chǎn)品。紅沒藥醇作為首個實現(xiàn)商業(yè)化落地的合成生物學(xué)產(chǎn)品，今年已成功進(jìn)入銷售階段，展現(xiàn)了合成生物學(xué)的巨大潛力。民生證券預(yù)測，到2025年，川寧生物現(xiàn)有合成生物學(xué)產(chǎn)品將逐步推向滿產(chǎn)，業(yè)績兌現(xiàn)周期即將到來。植物提取物原料企業(yè)萊茵生物，今年也在全力推進(jìn)募投項目的建設(shè)與合成生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化落地。該公司公告顯示，其合成生物車間已于2024年9月20日正式投產(chǎn)，首期排產(chǎn)產(chǎn)品以甜葉菊RM系列產(chǎn)品和左旋β-半乳葡聚糖為主，全面達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計車間每年可生產(chǎn)合成生物相關(guān)產(chǎn)品1000噸以上，年產(chǎn)值超過10億元。這一進(jìn)展不僅提升了公司的技術(shù)壁壘，也增強了市場競爭優(yōu)勢。而香料香精企業(yè)亞香股份，也正在搭建合成生物學(xué)研發(fā)團(tuán)隊和銷售團(tuán)隊。目前，公司與江南大學(xué)的兩位教授就相關(guān)香料的合成生物學(xué)項目，正在進(jìn)行深入溝通與密切合作。公司已利用合成生物學(xué)手段成功改造了一些酶，并用于香料的合成。其中，一些酶的突變體相較于野生型的產(chǎn)量提升兩倍多，綜合成本有所下降。此外，該公司采用酶催化方法制備桂酸系列產(chǎn)品已于2023年下半年實現(xiàn)量產(chǎn)。盡管亞香股份當(dāng)前面臨“增收不增利”的情況，但隨著合成生物學(xué)產(chǎn)品進(jìn)一步商業(yè)化，其盈利能力有望得到顯著提升。

　　在更多研究和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)下，合成生物技術(shù)有望為原料企業(yè)帶來更大的市場優(yōu)勢和經(jīng)濟效益。不過，從現(xiàn)實層面考察，合成生物學(xué)的選品和商業(yè)化落地是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的難題。盡管這一技術(shù)被視為原料供應(yīng)商發(fā)展的潛在驅(qū)動力，但具體如何持續(xù)應(yīng)用，目前仍存在不確定性。

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(責(zé)任編輯：趙曉菲)